האם סין בונה מערכת פיננסית אלטרנטיבית לדולר?

הקשר המחודש בין יואן לזהב

סין פועלת בשנים האחרונות לבצע מהלך נדיר בהיסטוריה המודרנית: “לקשר מחדש” את הזהב למטבע שלה (יואן) ולבנות סביבו תשתית פיננסית גלובלית חלופית לדולר. השיטה: קניות זהב מסיביות של הבנק המרכזי הסיני ובעלות־בריתו, ע"י מכירת אג”ח אמריקאיות, הקמת מנגנוני מסחר בשנחאי  (Shanghai Gold  Exchange ), מקומות איחסון פיזיים אחרים ו“מסדרון הזהב”  ברחבי העולם, ושאיפה להפוך את הזהב לנכס נזיל ברמה שתאפשר על בסיסו כבטוחה, קבלת מימון ואשראי וזאת, מחוץ למערכת הדולר של ארה"ב והמערב.

הסבר: למעשה, אם הזהב משוערך בבנקים בערכו המלא ויכול לשמש כבטוחה להלוואות, וסין מוכנה לקנות כל כמות של זהב ביואנים, הרי שמערכת כזו יכולה לשמש כחלופה לדולר.

לדוגמה: כל מדינה באפריקה, בדרום אמריקה או באסיה יכולה לקבל תשלום עבור אוצרות הטבע שלה ביואן. היא גם יכולה להפקיד זהב בבנקים הקשורים למערכת ולקבל הלוואה ביואן לפי ערכו המלא של הזהב. יואנים אלו שברשותה, יכולים תמיד לשמש לקניית זהב ולכן הינם בעלי ערך בין לאומי, כי את הזהב ניתן למכור תמורת כל מטבע, וכאמור הוא גם משמש כבטוחה לקבלת הלוואה ביואנים למטרות תשתית כמו בנית תחנות כוח, מרכזי נתונים, רשתות תקשורת או כל תשתית אחרת.

ז"א, ע"י בניית מערכת מסחר פתוחה יואן – זהב, ואיחסון הזהב קרוב לבעליו (ז"א, לא רק בסין), התגברה סין על שתי הבעיות העיקריות של מערכת חלופית לדולר: נזילות המטבע שלה, ואמון במערכת.

בסוף המאמר ניראה כיצד המהלך ישפיע על השקעותינו באים יצליח.

נקודת המוצא: משבר אמון בנכסים “על נייר” מבוססי דולר

הסיפור החל בעיקר כתגובה לירידת האמון העולמי בדולר ובאיגרות חוב אמריקאיות. אחת האבנים המרכזיות בנרטיב היא הקפאת חלק מהרזרבות במטבע החוץ של רוסיה (כ- $300 מיליארד) עם הפלישה לאוקרינה ב-2022, שהמחישה לכל המדינות כי נכסים דולריים לא ממש בטוחים כי הם יכולים להיחסם בלחיצת כפתור. משם הואץ המעבר של בנקים מרכזיים — בעיקר בשווקים מתעוררים — לצמצם חשיפה לדולר ולחזק רזרבות זהב.

גם האיומים התכופים של טראמפ והשימוש האגרסיבי במערכת מכסים, הורידה את האמון בדולר כמטבע בינלאומי והביאה את המדינות השונות למסקנה שצריך למצוא אלטרנטיבות.

איך סין בונה אלטרנטיבה: מהבורסה בשנחאי ועד “מסדרון הזהב”

סין החלה ברכישות זהב פומביות בקצב היסטורי, במקביל להעמקת התשתית הפיזית: בורסת הזהב של שנחאי (SGE) שהופכת לזירת המסחר הפיזי הגדולה בעולם; פתיחת כספות חדשות בהונג קונג ויצירת “מסדרון הזהב", רשת כספות במדינות BRICS שמאפשרת למדינות המחזיקות יואן לממש אותו לזהב פיזי. כך נוצר למעשה, “בלוקצ’יין אנלוגי”: כל מטיל זהב מזוהה בקוד סריאלי (מספר סידורי), מיקום ובעלות, והנאמנות מפוזרת גאוגרפית ולא נשענת על צד יחיד שיכול לפעול שרירותית (כמו בדולר לדוגמה או אם סין הייתה מחזיקה את כל הזהב אצלה).

מהפך חשבונאי: זהב כ־Tier 1

ביולי 2025 זהב סוּוַג מחדש כנכס Basel III Tier 1 —  , שינוי שמאפשר לבנקים להכיר ב-100% מערכו במאזן (לעומת דיסקאונט היסטורי). אולם המפתח האמיתי יהיה השדרוג הבא לקטגוריית High Quality Liquid Asset (HQLA) : אם זהב יוכר כנכס נזיל “מהשורה הראשונה” כביטחונות להלוואות ולפעילות אחרת של הבנקים, אז הוא יעבור ממעמד של “אבן נוצצת” למעמד של מנוע אשראי ומימון תשתיות. זה ישחרר את מלוא הפוטנציאל שלו ויאפשר למדינות לממן פעילות כלכלית ללא תלות בדולר ובאג”ח אמריקאיות.

פתרון שתי הבעיות: אמון ותנודתיות

כדי שמטבע מגובה בזהב יעבוד, צריך לפתור שתי בעיות:

(1) אמון —  מסדרון כספות רב־לאומי, מחובר ל SGE -מאפשר למדינות לראות ולמשש את הזהב שלהן מחוץ לסין, ולא רק “להאמין לשומר” (הסיני במקרה זה).

(2) תנודתיות המחיר —  מנגנון של שימוש בממוצע נע (למשל ממוצע נע של 200 ימי מסחר אחרונים) כבסיס למחיר הסליקה, במקום מחיר יומי שהוא תנודתי, אמור לייצב את הערך החשבונאי של הזהב כבטוחה.

איך זה יתורגם לשטח: אשראי מול זהב ושביל עוקף דולר וארה"ב

מודל המימון לפיתוח כלכלי: מדינה שופעת משאבים (למשל כמו מדינות באפריקה) מפקידה זהב ב-SGE באמצעות בנק הפיתוח של BRICS , ניתנות לה הלוואות ביואן לבניית כבישים, נמלים ותחנות כוח; החזרי האשראי מגובים בזהב הפיזי שהמדינה האפריקאית בדרך כלל עשירה בו. כך נוצרת מערכת אשראי־השקעה מוסדית מחוץ למערכת הדולר עם השפעה גיאו־כלכלית גדלה של סין.

תגובת נגד? החזרת זהב לארה”ב

גם ארה״ב מבינה את השינוי וממהרת להשיב זהב מבריטניה לאדמתה, כהיערכות לעולם שבו “מי שמחזיק פיזית בבטוחה — שולט". אם זהב יהפוך לנכס בין לאומי ובטוחה לאשראי, מי שיחזיקו בכמות הנכונה יקבל כוח אשראי רב והשפעה גיאו־פיננסית.

מה זה עשוי לעשות למחירי זהב — ולנכסים אחרים

גופי ענק (בנקים מרכזיים, קרנות עושר, פנסיות) מחזיקים כיום ~20% מהרזרבות בזהב/נכסים “קשים”, ויש המלצות להעלות זאת לכ-30%. המשמעות, תוספת ביקוש מצטברת בסדרי גודל של טריליוני דולרים בנכס שאי־אפשר “להדפיס”. משמע, תמחור מחדש כלפי מעלה לזהב לאורך השנים הבאות.

שני נכסים — זהב וביטקוין — עשויים ליהנות מתמחור מחדש בו־זמנית, אם סין תצליח ויתקבע מודל “דו-מסלולי” זה: סין/BRICS מובילים סטנדרט זהב פיזי , והמערב מפתח סטנדרט דיגיטלי (מבוסס אתריום/ביטקוין) — שני מודלים של “אמון”: האחד דרך חומר וזמן, השני דרך אנרגיה ומתמטיקה.

סדר עולמי רב-מטבעי: שתי מערכות מתחרות ואולי משלימות

התחזית כאן היא לעולם רב-מוניטרי שלא נישלט רק ע"י הדולר:  יואן מגובה זהב מצד אחד (וזהב מגובה יואן ), ונכסים דיגיטליים/מתוכנתים סביב הדולר מהצד השני. כל מדינה, ואף אנשים פרטיים, יוכלו לבחור “מהו כסף” בהתאם לצרכי האמון והטכנולוגיה שלהם. במקרה כזה, מחירי נכסים עשויים “להיקבע מחדש” מהר מאוד.

לסיכום, מה המשמעות לנו כמשקיעים

1. אם המערכת האלטרנטיבית תתפתח והמהלך הסיני יתמסד ניראה יציאה של כספים משוק המניות האמריקאי ומעבר, לפחות בארצות מתפתחות וארצות ה- BRICS, לזהב ולשוק הסיני.

2. זהב כעוגן אסטרטגי : אם המהלך הסיני יתמסד, זהב עשוי להפוך מ“ממאחסן ערך פסיבי” לבסיס אשראי, עם ביקוש מוסדי יציב ועמוק.

3. ביטקוין כנכס משלים:  בעולם של “תחרות על רעיון הכסף”, ביטקוין או איתריום עשויים להשתלב כבטוחות דיגיטליות גלובליות — במיוחד אם המערב יאמץ אותם לצד סטייבלקוינס.

4. ריביות, סחורות, מטבעות : שינוי במבנה הבטוחות הגלובלי עשוי להשפיע על הריבית, מחירי סחורות ומטבעות, דרישות לבטחונות ותיאבון לסיכון.

5. פיזיות ובעלות:  אם “הבעלות הפיזית” חוזרת למרכז, מי שמסוגל להוכיח יתרות ואיכות בטוחות נהנה מיתרון תחרותי־אשראי.

המניות המדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה.

שימו לב שבין רביעי לאחר המסחר לחמישי לאחר המסחר, רוב החברות המכונות "7 המופלאות", ידווחו. לכן, זהו נחשב שבוע חשוב לקביעת כיוון השוק.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אין החזר כספי לאחר הרישום וחשיפת המידע, לכן בדקו טוב שאתם נרשמים ומשלמים על השירות המבוקש. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרימיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.