האם אנחנו בפתחו של "העשור האבוד" הבא בשוק ההון?

בין השנים 2000–2010 חוו משקיעי וול סטריט את מה שכונה "העשור האבוד" – עשר שנים ללא תשואה ריאלית, בהן השוק נע הצידה בעוד האינפלציה כרסמה בכוח הקנייה.

Big Short' Investor Michael Burry

כעת, מייקל בארי (בתמונה) – האיש שחזה את משבר הסאב-פריים ב־2008 – סבור שאנו עלולים להיכנס שוב לתקופה דומה, אם כי הפעם היא עשויה להיות איטית, מתעתעת ולא פחות הרסנית.

השחקן כריסטיאן בייל (Christian Bale), שמגלם בסרט The Big Short את דמותו של ד”ר מייקל בארי (Dr. Michael Burry) – מנהל קרן גידור שהיה בין הראשונים לזהות את בועת המשכנתאות בארה”ב ולהרוויח ממנה בגדול באמצעות השקעה אדירה בשורט על שוק הדיור.

מאז תחילת השנה תיק ה-AI שלנו זינק בלמעלה מ-75%, ותיק הפרימיום עלה ביותר מ-44% – תוצאות מרשימות שהעניקו לכולנו רווחים נאים. אחרי תקופה כה חזקה, זה זמן מתאים לאזן בין המשך ניצול ההזדמנויות לבין שמירה על משמעת השקעתית, כדי שנוכל להמשיך ליהנות מהמומנטום החיובי בחברות הטכנולוגיה שבתיקים שלנו גם בחודשים הבאים – אולי לאחר תיקון בשוק בספטמבר או אוקטובר.

מהלך דרמטי בתיק ההשקעות

ברבעון הראשון של 2025, קרן ההשקעות של בארי, Scion Asset Management, חיסלה לחלוטין את כל 12 האחזקות המרכזיות שלה – ביניהן חברות טכנולוגיה סיניות כמו JD.com, Alibaba, ו-Pinduoduo חברות בריאות כמו Molina ו-HCA  ורשתות קמעונאות כמו Canada Goose ו-VF Corp .

במקום פיזור השקעות, בארי השאיר בתיקו מניה אחת בלבד – אסתי לאודר –  שהיוותה רק כ־6.6% מערך התיק הכולל. שאר ההון, ככל הנראה, הועבר למזומן, נכסים פרטיים, השקעות זרות או אופציות. המסר ברור: בארי אינו שורי על השוק הרחב, והוא ממתין להזדמנויות שיופיעו לאחר הירידות.

למה זה מדאיג?

בארי ידוע בכך שהוא פועל מוקדם, לעיתים שנים לפני שהסיכון מתממש. הוא לא מנסה לתזמן את השיאים לטווח הקצר – אלא בונה פוזיציות על סמך מגמות עומק שהוא מזהה. בעבר, הזהיר מבועות בנדל"ן, בטכנולוגיה ובקריפטו – לעיתים צדק בענק ולפעמים גם טעה בענק.

כעת, הוא מזהה שילוב של מספר גורמים מדאיגים:

• שווי שוק מופרז – מדד שילר עומד על 38.6, יותר מפי 2 מהממוצע ההיסטורי (16.9), רמה שקדמה לתיקונים חדים ב־2000 וב־2008.

• מדד באפט (Buffett Indicator) שהוא היחס בין ערך כל שוק המניות בארה”ב לבין התוצר המקומי הגולמי (GDP), נחשב למדד כולל ומוערך של שווי שוק המניות ביחס לליבת הכלכלה, ולפי וורן באפט, זה “המדד הטוב ביותר” לקביעת שווי השוק בזמן נתון. אתר GuruFocus מציג נתון יומי של 211.5%, שמסמן שהשוק נמצא בשיא היסטורי של Overvalued — ותחזית לתשואה שנתית איטית או שלילית של כ‑0.3% בשנים הבאות, כולל דיבידנדים.  רדיט (Reddit) דיווח ש‐Buffett Indicator חצה את רף 210%, גבוה פי שניים יותר מה־GDP, וזהו שיא כל הזמנים.

• חוב צרכני שובר שיאים – חוב כרטיסי האשראי בארה"ב חצה את רף ה־1.18 טריליון דולר, עם עלייה בשיעור הפיגורים (12.3%). סך החוב הצרכני הלא-משכנתאי הגיע ל־5 טריליון דולר.

• רווחיות חברות נשחקת – עלויות עבודה גבוהות, ריביות יקרות ושיבושים בשרשראות אספקה פוגעים במרווחים, אך מחירי המניות עדיין "מתומחרים לשלמות" (זה בהחלט לא כולל את המניות בהן אנו משקיעים שברובן הרווחים והמכירות עלו).

• סיכונים נוספים – מתיחות גיאופוליטית, חוב אמריקאי ועולמי גדל, ואולי (לפי אנאליסטים רבים) הייפ מוגזם סביב בינה מלאכותית וקריפטו, המזכיר את בועת הדוט-קום ב־1999.

בארי לא לבד

משקיעים גדולים נוספים נוקטים זהירות דומה. וורן באפט, למשל, מחזיק בשיא של 347 מיליארד דולר במזומן ונכסים נזילים – יותר משווי אחזקות המניות של ברקשייר האת'ווי. גם ריי דאליו מזהיר מסיכונים מערכתיים, ואפילו קרנות הון סיכון מאטות קצב ההשקעות, הנפקות נדחות ומיזוגים מוקפאים.

מה זה אומר למשקיע הפרטי?

בארי לא משדר פאניקה – הוא משדר עמדה הגנתית. המסר לנו כמשקיעים:

• לבחון את יציבות ההשקעות ולא לרדוף אחרי "הטרנד הבא".

• לשמור על נזילות גבוהה (משקל גדול למזומן ופיקדונות נזילים) ולהמתין בסבלנות להזדמנויות.

• להתמקד בחברות איכותיות עם תזרים מזומנים חזק, יתרון טכנטולוגי וכוח תמחור.

• לחזק את היכולות האישיות וההכנסה, ולצמצם הוצאות מיותרות.

• לבנות תיק שיכול לעמוד גם בתקופה של ירידות או דשדוש ממושך.

לסיכום

דעתי היא שיתכן מאוד שניראה תיקון בספטמבר או באוקטובר אך אני לא חושב שצפויה קריסה מיידית. יחד עם זאת, הסימנים המקדימים – שוויים מנופחים, חוב צרכני כבד, ירידה ברווחיות והאטה גלובלית – גורמים למשקיעים מנוסים להאט, להחזיק יותר מזומן ולהמתין בסבלנות. השוק מתחיל להיות בועתי והמכסים של טראמפ – שהם מס לכל דבר, מיצגים אי-וודאות וסיכונים אינפלציוניים.

שוק העבודה החלש ביולי וגם לפי העידכונים החדים כלפי מטה של מאי ויוני, מעורר חששות מפני סטגפלציה (אינפלציה עם האטה כלכלית).

עבורנו כמשקיעים פרטיים, המסר ברור: זה הזמן להיערכות שקולה, לשמירה על גמישות פיננסית (מזומן ושווה מזומן), ולהיות מוכנים לפעול כשההזדמנויות האמיתיות יופיעו.

יחד עם צעדי הזהירות, אני מאמין שאנו בעיצומה של מהפכת AI וקריפטו ובקרוב נבצע עידכונים בהתאם בתיק ה- AI ותיק הפרימיום.

מניות מדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה. לפי מדדים רבים, מחירי רוב המניות כבר גבוהים מאוד בהשוואה היסטורית. אומנם אנחנו בעיבה של מהפכת ה-AI  והקריפטו אך גם בהתחשב בכך המחירים גבוהים מאוד.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

זכרו, המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרמיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.