כשעסק מדשדש פוגש ביטקוין: “מודל מיקרו-סטרטג’י” מתפשט ומאסק נגד טראמפ

איך לנפח את מחיר המניה בעזרת ביטקוין

יותר ויותר חברות מגלות את המתכון החדש-ישן של מיקרוסטרטג'י להעלאת "ערך החברה" וליחסי ציבור:

1. לגייס חוב או להנפיק/למכור מניות של החברה,

2. לקנות ביטקוין בהיקף אדיר,

3. להכריז שהן “חברות ביטקוין מובילות”.

הגרפים הבאים של שלוש חברות לדוגמה, ממחישים עד כמה ההימור על ביטקוין גדול לעומת הפעילות העסקית של החברות:

1.     גיימסטופ רק החלה את השקעתה בביטקוין עם היתרות שבמאזנה לאחר הנפקה.

2. שווי הביטקוין במיקרוסטרטג'י   (MicroStrategy ) (≈ 61 מיליארד $) גבוה פי 120 מן ההכנסה השנתית שלה; בגיימסטופ  ובטראמפ מדיה היחס קיצוני לא פחות.

3. מיקרוסטרטג'י מממנת את ההימור בחוב שגדול פי 18-6 מהמחזור.

איך מיקרוסטרטג'י רוכשת כל כך הרבה ביטקוין?

אסטרטגיית ההשקעה של מיקרוסטרטג’י (MicroStrategy) הפכה אותה לאחת מהחברות הציבוריות הידועות ביותר בעולם הקריפטו, בעיקר בשל ההימור האגרסיבי שלה על ביטקוין. היא המחזיקה הגדולה ביותר של ביטקוין היום. למעשה, הביקושים שהיא יוצרת לביטקוין ע"י חוב ומכירת מניות של עצמה, גורמים לעליית מחירו.

הנה הסבר מפורט על האסטרטגיה שלהם ואיך הם מצליחים לממן רכישות ביטקוין בסכומים כאלו אדירים:

האסטרטגיה של מיקרוסטרטג’י: ביטקוין כנכס מרכזי במאזן החברה

מאז 2020, מיקרוסטרטג’י רואה בביטקוין נכס עדיף על מזומן:

•               הגנה מפני אינפלציה: הם טוענים שביטקוין שומר טוב יותר על ערכו מהדולר.

•               נכס על-לאומי (Non-Sovereign Asset): לא תלוי בממשלות, לא ניתן להדפיסו.

•               החזקות לונג-טרם (HODL): האסטרטגיה היא לרכוש ולהחזיק, לא לסחור.

מייקל סיילור (Michael Saylor), המייסד והיו”ר, טוען שביטקוין הוא “הנכס הטוב ביותר שהומצא אי פעם לאוצר תאגידי”.

איך הם מממנים רכישות של מיליארדי דולרים בביטקוין?

1. הנפקות אג”ח להמרה (Convertible Notes)

הם מנפיקים אג”ח בריבית נמוכה (לפעמים אפסית), שנותנות למשקיעים אופציה להמיר את החוב למניות:

• לדוגמה: במרץ 2021 גייסו 1.05 מיליארד דולר באג”ח להמרה בריבית של 0%.

• כסף זה הוקדש כולו לרכישת ביטקוין.

  
  

2. מכירת מניות (ATM Offering)

מיקרוסטרטג'י מנפיקה/מוכרת מניות חדשות בשוק לפי מחיר השוק (“At-The-Market Offering”):

לדוגמה: גייסה כ־800 מיליון דולר ב־2023 למימון רכישת ביטקוין.

3. שימוש במזומן מהפעילות העסקית

חלק מההכנסות הרגילות שלה (מתוכנה ופתרונות BI) מופנות לרכישת ביטקוין.

4. שעבוד ביטקוין להלוואות

בשנים מסוימות הם לקחו הלוואות עם בטוחות בביטקוין שכבר ברשותם.

סיכונים והשלכות

• תנודתיות קיצונית: מחיר המניה של מיקרוסטרטג’י נע באופן דומה לביטקוין.

• שיעבוד עצמי: שימוש בהלוואות לרכישת נכס תנודתי עלול להוביל לסיכון נזילות.

• ביקורת רגולטורית ומשקיעים מוסדיים: יש חשש שהחברה הפכה ל־“קרן גידור בביטקוין בתחפושת של חברת תוכנה”.

לסיכום, מיקרוסטרטג’י ביצעה הסבה דה-פקטו מחברת תוכנה לחברת אחזקות של ביטקוין, ומממנת את האסטרטגיה דרך מינוף בשוק ההון: אג”חים, מניות והלוואות.

הצלחתה או כישלונה תלויים כיום כמעט לגמרי במחיר הביטקוין.

מה עומד מאחורי הטרנד?

יותר ויותר חברות מתחילות ליישם את הטכניקה של מיקרוסטרטג'י לרכישת ביטקוין תוך הגדלת המינוף שלהן או הנפקות ודילול המשקיעים. למה זה מצליח ועד מתי זה יעבוד?

הסיבות העיקריות להצלחה בינתיים:

גורם	פירוט
מינוף זול	ריביות סביב 0-8%  – כל עוד BTC עולה מהר יותר, הארביטראז’ “פועל”.
קהילות שקונות יחד	משקיעי רדיט/טוויטר מצביעים ברגליים וקונים מניות שעושות “הכול כדי לרכוש ביטקוין”.
רוח פוליטית	ממשל טראמפ הגדיר עצמו “פרו-קריפטו”; אף עדכן רגולציה ומאפשר קריפטו ב- 401(k).

עד מתי זה יעבוד? זו השאלה הגדולה שלנו. האם לא מתנפחת כאן בועה שבסופו של דבר תתפוצץ.

סיכונים עיקריים של האסטרטגיה

1. תנודתיות–  ירידה חדה בביטקוין תמחק את ההון העצמי ותעמיד את החוב בסכנה.

2. חוסר שקיפות – חלק מהחברות מסרבות לחשוף כתובות ארנק; אין ודאות שאכן הן מחזיקות את המטבע.

3. קניבליזציה של ליבה עסקית –  דולר שהולך לקריפטו לא מושקע במו”פ או בשיפור מוצר.

4. היסטורית מאקרו –  בועות עבר (1929, 2000) התאפיינו במינוף פיננסי בחברות חסרות רווח רגע לפני קריסה.

מה כדאי למשקיע לבחון?

• יחס חוב/מכירות גבוה? דגל אדום.

• גילוי כתובות Wallet – שקיפות קריטית ונחוצה לראות שהביטקוין אמנם קיים ברשות החברה.

• אלטרנטיבה – ETF  על ביטקוין מספק חשיפה ללא סיכון.

• בדיקת תזרים ליבה –  האם יש לעסק יכולת מימון החוב ללא עליית הביטקוין.

לסיכום

הימור ממונף על ביטקוין עשוי להניב רווחי-עתק כל עוד המטבע עולה, אבל אם הסייקל יתהפך — בעלי המניות והאג”ח עלולים להישאר עם חוב עצום וערך ביטקוין מדולדל. פזרו סיכונים ואל תשקיעו חלק גדול מתיקכם בחברות ממונפות אלו.

מאסק נגד טראמפ, והשקת הרובטקסי – ומניית טסלה באמצע

לאילון מאסק ולטראמפ יש היסטוריה חריגה של הצהרות שנויות במחלוקת, אבל השבוע הטונים עלו במיוחד:מאסק פרסם שרשור חריף ב- X בשבוע שעבר, שהאשים בו את הממשל והתקציב חסר האחריות שהוגש לקונגרס ובסופו גם את את טראמפ, אישית, ב”הסתרת מסמכי אפשטיין”. טראמפ עקץ בחזרה בריאיון ופיזר רמיזות על "מצב גבולי" של מאסק, בדיקות הגירה, סובסידיות וחקירות מס נגד טסלה וספייס-אקס. התוצאה: המניה של טסלה צנחה ב-‎14 %  ביום אחד, מחיקה של כ-$152 מיליארד שווי שוק.

אחרי סוף-שבוע סוער נרשמה רגיעה: מאסק מחק חלק מהציוצים והודה ש״הגזים״; טראמפ הצהיר בפודקאסט כי “הכול מאחורינו”. במקביל הודיע מאסק על תאריך השקה רשמי לרובוטקסי,  12 ביוני באוסטין. החדשות החזירו רוח גבית למנית טסלה שעלתה ל- 326 אך עדיין נסחרת כ- 10% מתחת לרמתה לפני הריב.

שני טריגרים קרובים יכולים להשפיע על המניה:

1. הדגמת שירות – אם ההסעה האוטונומית תפעל חלק ותציג עלויות נמוכות, צפויה עליה במחיר המניה. במקרה של תאונה או כישלון אחר ניראה נפילה במניה.

2. ציוץ נוסף של מאסק/טראמפ  – עלול להחזיר תנודתיות כפולה במחיר המניה. כרגע ניראה ששני האישים החליטו לשם את הריב מאחוריהם.

בשורה התחתונה: מניית טסלה הפכה השבוע לשדה קרב בין פוליטיקה לטכנולוגיה. בטווח המיידי, כל ציוץ של שני האישים יכול להזיז את המניה 5-10% לשני הכיוונים. למשקיע שאינו אוהב רכבות הרים, כדאי לעקוב מרחוק אחרי ההתפתחויות ובמיוחד אחרי התקדמות הרובוטקסי.

מניות מדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע. 

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

זכרו, המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרמיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.