יו״ר הפד פאוול הפתיע בשישי האחרון והשווקים זינקו וגם אנבידיה דיווחה דוחות רבעוניים אתמול

במפגש השנתי בג’קסון הול בשישי האחרון סיפק יו״ר הפדרל ריזרב, ג׳רום פאוול, את אחת ההצהרות המפתיעות ביותר בשנים האחרונות כאשר עשה תפנית חדה בהצהרותיו. פאוול שלף מהכובע את מדיניות “יעד אינפלציה גמיש בממוצע”(Flexible Average Inflation Targeting – FAIT) , רעיון שהועלה עוד ב־2020 אך נזנח בתקופת הקורונה. חזרתה של גישה זו נתפסת כאיתות שורי ברור – קריצה להפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס, ואולי אף ל־50 נקודות בסיס כבר בספטמבר הקרוב.

הצהרה זו גרמה לזינוק רוב המניות בשווקים ביום שישי האחרון.

מה גרם לשינוי הטון?

פאוול התייחס במיוחד לנתוני התעסוקה האחרונים, שהצביעו על שלושה חודשים רצופים של חולשה בשוק העבודה – כולל תיקונים משמעותיים כלפי מטה בדו"חות קודמים של יוני ומאי. לדבריו, “האטת קצב הגידול במשרות גדולה בהרבה מכפי שהערכנו לפני חודש בלבד”. במילים אחרות, שוק העבודה מאותת על האטה ממשית, והפד נדרש להגיב.

מכסים, אינפלציה ומה שביניהם

בהתייחסו להשפעת המכסים החדשים, פאוול הדגיש כי מדובר ב"אפקט חד־פעמי אך שיימשך לאורך זמן". כלומר, עליית המחירים הנובעת מהמכסים אינה צפויה להפוך לגל אינפלציוני מתמשך אלא להתפוגג בהדרגה. זהו שינוי גישה משמעותי: בניגוד לחששות שהאינפלציה "תברח", הפד מאותת שהוא מתכוון להתמקד ביציבות שוק העבודה ולא להיבהל מהשפעות זמניות של מכסים על המחירים.

אין חשש מאינפלציה מתמשכת

חשוב לציין שפאוול לא הביע כל דאגה מסימנים לאינפלציה עיקשת או ל"התנתקות" ציפיות האינפלציה כמו בנאומו הקודם. לדבריו, הפד לא יאפשר לציפיות כאלה להתרחש. בכך אותת לשווקים: הפחתת הריבית קרובה, אך לא במחיר אובדן האמון ביציבות.

סיכוי להפחתת ריבית כפולה

השווקים פירשו את הדברים במהירות: הסתברות להפחתת ריבית של 25 נקודות בסיס כבר בהחלטה הקרובה עלתה ל־90% (לעומת 72% לפני הנאום). יתרה מכך, אם נתוני התעסוקה הבאים יהיו חלשים במיוחד – התרחיש של הפחתה של 50 נקודות בסיס (0.5%) הופך ריאלי מאוד.

בין ריבית לאיומי מיתון

פאוול הדגיש שהאפשרות לעליית ריבית תישקל רק במקרה של “ספירלת שכר־מחירים“ מצב שבו עליית שכר ממריצה אינפלציה שמביאה לדרישות שכר נוספות. אלא שבעידן של האטה בשוק העבודה וגם התבססות טכנולוגיות בינה מלאכותית שיביאו לפיטורים נוספים, תרחיש זה נראה רחוק מהמציאות.

המשמעות לשווקים

• מניות – סביבה של הורדות ריבית תומכת בשוקי ההון. אם מדובר בנורמליזציה הדרגתית – מדובר בתרחיש שורי מובהק.

• נדל״ן – ירידת תשואות צפויה להעניק דחיפה חזקה לשוק הדיור עם ריביות נמוכות יותר על המשכנתאות.

• חשש ממיתון – אם הפחתת הריבית תבוא על רקע נתוני תעסוקה גרועים במיוחד, השוק עלול דווקא להגיב בירידות מתוך חשש להאטה כלכלית עמוקה.

לסיכום

נאום ג’קסון הול 2025 של היו"ר פאוול מסמן תפנית משמעותית במדיניות הפד:

עדיפות לייצוב שוק העבודה, התייחסות לאינפלציה כתופעה זמנית בגלל המכסים ומוכנות ברורה להפחתות ריבית. השווקים מתרגשים, הנדל״ן מרוויח – אך סימני שאלה סביב בריאות שוק העבודה והסיכון למיתון עם אינפלציה עדיין ברקע.

זה הזמן להיערכות שקולה וזהירה. חשוב לשמור על גמישות פיננסית עם הגדלת מרכיב המזומן ושווה מזומן בעת עליות, ולהיות מוכנים לפעול כשההזדמנויות יגיעו.

המניות המדווחות השבוע

אנבידיה

אנבידיה פרסמה דוחותיה הרבעוניים אתמול. כל העיניים היו נשואות לדו"ח זה ואנבידיה עמדה בתחזיות האנאליסטים:

הכנסות החברה זינקו ב-56% ברבעון שהסתיים ביולי 2025 ל- 46.74 מיליארד דולר. זאת, לעומת תחזיות אנליסטים שצפו לחברה הכנסות של 46.06 מיליארד דולר. הרווח הנקי של החברה עלה ב-59% ל-26.42 מיליארד דולר. הרווח למניה עמד על 1.05 דולר. זאת, לעומת תחזיות אנליסטים שצפו רווח של 1.01 דולר למניה.

מרבית הכנסות החברה, 41.1 מיליארד דולר (לעומת תחזיות ל-41.3 מיליארד), הגיעו מחטיבת הדאטה-סנטרים, שכוללת את מכירות שבבי ה-AI המבוקשים של אנבידיה. מדובר בעלייה של 56% לעומת הרבעון שהסתיים ביולי 2024. מתוך זה, פעילות שבבי הרשתות והתקשורת של אנבידיה, שמתבססת בעיקרה על רכישת מלאנוקס ומרכז המו"פ ביקנעם, זינקה ב-98% להכנסות של 7.25 מיליארד דולר.

לרבעון הנוכחי צופה אנבידיה הכנסות של בין 52.92 מיליארד ל-55.08 מיליארד דולר (לא כולל ההכנסות מסין אותן החריגה החברה בגלל אי הוודאות ביחסיי המסחר), שיהוו עלייה של בין 50.9% ל-57% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. ברבעון שחלף, אנבידיה החזירה לבעלי המניות 10 מיליארד דולר דרך רכישת מניות חוזרת (9.7 מיליארד דולר) וחלוקת דיבידנדים (244 מיליון דולר). כמו כן הודיעה החברה שהדירקטוריון אישר הקצאה של 60 מיליארד דולר נוספים לצורך רכישת מניות.

לסיכום, החברה הגדולה בעולם צומחת בקצב חסר תקדים.

ראו את שאר החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

זכרו, המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרמיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.