הדוח הרבעוני של ספייסאקס (SpaceX) מציג זינוק בהכנסות ומספק תשובה לחששות מבועת הבינה המלאכותית
אתמול, 20 באוקטובר, פרסמה ספייסאקס את תוצאות הרבעון השלישי של 2026. חברה מיוחדת זו, שמשלבת שיגורים לחלל, רשת תקשורת לוויינית ותשתיות בינה מלאכותית, ממחישה בדוח האחרון עד כמה הפעילות שלה מתרחבת, ועד כמה כוח המחשוב הופך למנוע מרכזי בעסקיה.
הכנסות החברה הגיעו לכ־14.6 מיליארד דולר, זינוק של 161% לעומת הרבעון המקביל. הרווח התפעולי הסתכם בכ־2.8 מיליארד דולר והרווח הנקי בכ־4.4 מיליארד דולר. שיעור הרווח הגולמי, בחישוב מנתוני הדוח, הגיע לכ־62.4%.
אבל הנתון שמספר בצורה הטובה ביותר את סיפור הרבעון הוא השינוי בהרכב ההכנסות: פעילות הבינה המלאכותית הפכה לפעילות הגדולה ביותר של ספייסאקס במונחי הכנסות. היא הניבה כ־7.6 מיליארד דולר, לעומת כ־5.2 מיליארד דולר בפעילות התקשורת וכ־1.8 מיליארד דולר בפעילות החלל. הצמיחה במחשוב נבעה בעיקר מהקמה והפעלת שירותי מחשוב ענן חדשים, לצד התרחבות מוצרי גרוק (המודל שלה) ותרומת רכישת קרסור (Cursor).
אלה תוצאות משמעותיות גם בהסתכלות על כל שוק ה- AI מעבר לחברה עצמה. בתקופה שבה משקיעים חוששים מהיקף ההשקעות בבינה מלאכותית, ספייסאקס מציגה התרחבות חדה בהכנסות משירותי מחשוב ומציינת שהיא לא יכולה לספק את הדרישה הגואה למחשוב. השאלה היא מה אפשר ללמוד מכך על הביקוש העתידי ועל הפחד מבועה.
המסר משיחת המשקיעים: לקוחות מבקשים יותר מחשוב
אחד הדברים החשובים ביותר בשיחה היה התיאור של שוק המחשוב מצד אילון מאסק. לדבריו, החברה מקבלת פניות בהיקף שמאפשר לה להשכיר את הקיבולת שלה כמה וכמה פעמים (ביקוש גדול פי 4-6 מיכולת ההספקה), וחוזים קצרים מתחדשים במחיר גבוה יותר לוואט (יחידה בסיסית של חשמל המפעיל את מרכז הנתונים).
סמנכ״ל הכספים הוסיף שהתמחור נמצא מעט מעל הקצה העליון של טווח 30–50 דולר לוואט שנמסר ברבעון הקודם ואף 60 דולר לוואט. מדובר בתמחור שירותי מחשוב ביחס להספק יחידת חשמל. כך ניתן לחשב הכנסות עתידיות ממרכזי נתונים.
המשמעות הכלכלית חשובה: כאשר חברה מרחיבה את ההיצע ובמקביל מדווחת על התייקרות בחידושי חוזים, קשה לתאר את השוק שלה כשוק שאין בו ביקוש ממשי או כבועה.
מדוע הפחד מבועה נראה מוגזם
חלק מהחשש מבועת בינה מלאכותית נובע, לדעתי, מהסתכלות על השימוש הנוכחי במקום על השימוש שאליו הטכנולוגיה מתקדמת.
מי שמכיר את התחום בעיקר דרך שיחה בצ׳אט רואה אדם שמקליד שאלה ומקבל תשובה. מנקודת המבט הזאת, היקף ההשקעות בתשתיות עשוי להיראות מופרז. כמה שאלות כבר ישאל כל אדם ביום, כמה אנשים יש בעולם, וכמה מחשבים באמת צריך בשביל זה?
עד כאן אולי אפשר להבין את החשש.
אלא שהמעבר לסוכני בינה מלאכותית משנה את דרך החישוב. הביקוש העתידי תלוי בכמות העבודה שידרשו כל הסוכנים שיופעלו (וכנראה יהיו הרבה יותר סוכני AI מבני אדם) ולא רק במספר האנשים שיושבים מול חלון הצ'אט.
כבר היום השימוש האנושי אינו מוגבל לקבוצה קטנה בלבד. אבל שימוש אינטנסיבי של סוכני AI, מתמשך ומשולב בתהליכי עבודה עדיין שונה מאוד מהתנסות מזדמנת של אדם בצ׳אט. את הפער הזה חשוב להבין כשמנסים להעריך את גודל השוק.
מאדם ששואל לסוכנים שעובדים סביב השעון
סוכן בינה מלאכותית מקבל משימה, מפרק אותה לשלבים, משתמש בכלים, בודק תוצאות וממשיך לפעול. הוא יכול לקרוא מסמכים, לחפש מידע, לכתוב קוד ולתקן טעויות בלי להמתין להוראה אנושית חדשה בכל שלב. הוא עובד 24 שעות ביממה 7 ימים בשבוע.
לדוגמה, בקשה להכנת סקירת מתחרים יכולה להפעיל תהליך של איסוף דוחות, השוואת מוצרים, בדיקת מחירים ובניית מצגת. מערכת ארגונית יכולה להפעיל את התהליך מחדש בכל שבוע, או בעקבות אירוע מסוים.
אנתרופיק סיפקה המחשה כמותית לכך: במערכות שבדקה, סוכנים צרכו בדרך כלל פי ארבעה טוקנים משיחות רגילות, ומערכות מרובות סוכנים צרכו בערך פי חמישה־עשר. אלה נתונים ממערכות מסוימות שלה, ולא יחס קבוע לכל משימה. טוקנים אינם מדידה ישירה של צריכת חשמל, אך הנתונים ממחישים את ההבדל בהיקף העיבוד.
מכאן נובע פוטנציאל הצמיחה: כל אדם יכול להפעיל כמה תהליכים במקביל, וארגון יכול להפעיל מערכות גם כאשר העובדים אינם יושבים מול המחשב. מספר המשתמשים האנושיים מפסיק להוות את התקרה לכמות העבודה.
התייעלות התשתית גם יכולה להרחיב את הביקוש למיחשוב
אחת הטענות נגד המשך ההשקעות היא שהמודלים והשבבים נעשים יעילים יותר. אם כל משימה תדרוש פחות מחשוב, אולי יהיה צורך בפחות תשתיות.
זו אפשרות שצריך להביא בחשבון, אבל ההתייעלות עשויה גם להרחיב את השוק. כאשר עלות ביצוע משימה יורדת, יותר משימות הופכות לכדאיות: בדיקות תוכנה תכופות יותר, שירות אישי יותר, ניתוח מסמכים רבים יותר או מחקר רחב יותר.
לכן אי אפשר להסיק מירידה בעלות הפעולה הבודדת שההוצאה הכוללת על מחשוב תרד. התוצאה תלויה בקצב התרחבות השימוש. אם כמות העבודה תגדל מהר יותר מהשיפור ביעילות, הביקוש הכולל ימשיך לעלות.
ההערכה שלי היא שעולם הסוכנים מעניק לתרחיש הזה של גידול בביקוש למחשוב, בסיס משמעותי. הוא גם מסביר מדוע ניסיון להעריך את צורכי התשתית לפי מספר השאלות שאנשים שואלים היום, עלול להוביל להערכת חסר משמעותית.
הביקוש גדול אך גם מבחן הביצוע
ספייסאקס סיימה את ספטמבר עם קיבולת מחשוב נומינלית של 1.7 ג׳יגה־ואט. ההנהלה הציגה יעד של 2.5–3 ג׳יגה־ואט בסוף השנה, ומאסק הביע ביטחון בהוספת כעשרה ג׳יגה־ואט במהלך 2027. אלה יעדים עצומים שרק לפני שלושה חודשים ניראו דמיוניים, והגשמתם תלויה בהשלמת התשתיות ובהפעלתן.
היקף ההשקעה ממחיש את האתגר: לאחר השקעות הוניות של כ־19.6 מיליארד דולר ברבעון השלישי שדווח אתמול, החברה צופה השקעות של 35–40 מיליארד דולר ברבעון הרביעי. הרבה מעבר לתחזית בתחילת השנה.
לסיכום
דוחות ספייסאקס מחזקים את הטענה שהביקוש למחשוב ממשי, ושהמעבר לסוכנים עשוי להרחיב אותו משמעותית. בעיניי, החשש הגורף שכל מהפכת הבינה המלאכותית היא בועה, מוגזם.
המהפכה אמיתית ותחום ה-AI גדל במהירות, אך עדיין אפשר לשלם מחיר גבוה מדי על חברה טובה, ועדיין יהיו חברות והשקעות שלא יצליחו.
ההזדמנות נמצאת בחברות שיצליחו להפוך את הביקוש הגדל לעסק רווחי לאורך זמן.
החברות שמדווחות השבוע
ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה. שימו לב שהערב לאחר המסחר ידווחו טסלה ומטא.
החברות המדווחות השבוע
השקעות מוצלחות לכולן/ם!
תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.
תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.
שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.
המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אין החזר כספי לאחר הרישום וחשיפת המידע, לכן בדקו טוב שאתם נרשמים ומשלמים על השירות המבוקש. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרימיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.
תגובות