מהפכת הקריפטו בוושינגטון – STABLECOIN

חקיקת  GENIUS ו-CLARITY  מציבה את ארה״ב במרכז מפת הקריפטו

בתוך פחות משישה חודשים הצליח ממשל טראמפ לעצב מחדש את יחסי הגומלין בין תעשיית הקריפטו לממשל האמריקאי דרך שני חוקים מהותיים:  GENIUS Act ו-CLARITY Act . יחד הם מעניקים לראשונה מסגרת פדרלית סדורה למטבעות יציבים (Stablecoins) ולכל סוגי האסימונים (COINS) האחרים – ומאותתים לעולם שהדולר מתכוון לשלוט גם בעולם הבלוקצ’יין.

חוקים אלו יחד עם יכולת הבנקים וגורמים אחרים להנפיק מטבעות יציבים (Stablecoins), ישנו את כל מערכת התשלומים העולמית וישפיעו מהותית על המערכות הפיננסיות בעולם.

 GENIUS Act התשתית הדולרית החדשה

החוק, שזכה לתמיכה דו-מפלגתית חריגה ועבר גם בסנאט, קובע כי כל מטבע יציב המונפק לאמריקאים חייב להיות מגובה במלואו בדולרים המופקדים בבנק אמריקאי או באג״ח קצרות מועד ונזילות. הדרישה תיאכף בעזרת ביקורת רבעונית שהיא חובה, ובתוך שלוש שנים ייאלצו גם מנפיקים זרים גדולים – דוגמת Tether לפעול על אדמת ארה״ב תחת אותו פיקוח.

ההיגיון כפול: מצד אחד, הגנה על צרכנים מפני “ריצה אל הבנקים” במקרה של קריסת ביטחונות; מצד שני, חיזוק עליונות הדולר. כל דולר מטבע יציב ידרוש פיקדון בדולר פיזי או באג״ח קצרות טווח של ארה"ב, וכך ייווצר ביקוש ישיר לחוב הממשלתי (מיכרזי אג"ח שלפעמים אין להם ביקוש) ותעמיק הדולריזציה הגלובלית. כדי להרגיע בנקים קהילתיים החוק אוסר תשלום ריבית ישירה, אך מאפשר מנגנוני “תמריצי נאמנות" כמו  Cashback, נקודות, ושוברים כמסלול תחרותי אלטרנטיבי(.

 CLARITY Act"ספר החוקים” של נכסי הקריפטו

הצעת-החוק השנייה, שעברה בבית הנבחרים ועומדת כעת בפני שימוע בסנאט, מגדירה סוף-סוף מהו נייר ערך, מהי סחורה ומתי אסימון דיגיטלי הופך למטבע. חלוקת הסמכויות בין ה-SEC  (הרשות לניירות ערך ל- CFTC  תיעשה באופן שקוף ותעניק לשוק כללי-משחק אחידים במקום “רגולציה באמצעות תביעות” שאפיינה את תקופת יו"ר הרשות גארי גנסלר בזמן ביידן.

לדברי מחוקקים מובילים, אישור CLARITY עוד ב-2025 ישלים כ-90% מהמעטפת הרגולטורית הדרושה, יפרוץ את החומה שבין מוסדות פיננסיים מסורתיים לפלטפורמות הבלוקצ’יין, ויאפשר הנפקת ניירות ערך מסומנים (tokenized) ומסחר רציף 24/7.

הפוליטיקה שמאחורי החקיקה

הדרך להצלחה לא הייתה חלקה: הבנקאות המסורתית ניסתה לבלום, ואליזבת וורן הובילה אופוזיציה תקיפה. עם זאת, קומץ דמוקרטים פרגמטיים (בהנהגת קירסטן ג’יליברנד) חברו לרפובליקנים בראשות הסנאטור ביל הגרטי. הנשיא טראמפ עצמו כינס מתנגדים לחדר הסגלגל, מיתן הסתייגויות אישיות והבטיח רוב של 60 קולות בסנאט – רף שהכריע חקיקה שאינה “תקציבית”.

השלכות כלכליות וחברתיות

רגולציית הקריפטו החדשה (GENIUS Act) ופריחת המטבעות היציבים ( (Stablecoins כבר משנים את חוקי המשחק ומביאים לפריחה מחודשת של חברות העוסקות בתחום.

Tom Lee: Stablecoins Are Crypto's Most Disruptive Force — And Ethereum Stands to Gain 

טום לי, איסטרטג שוּק-ההון המוכר, מונה ליו״ר BitMine Immersion Technologies ‎(BMNR)  והשקיע בה מכספו. החברה מבצעת מהלך דומה לזה של MicroStrategy בביטקוין:

1. אגירת אית'ריום בקנה־מידה תאגידי –

   BMNR  כבר צברה כ-300 אלף ETH (שווי ≈ 1 מיליארד $) וממשיכה לגייס הון ולהנפיק (לדלל) מניות כדי לקנות עוד מטבעות.

2. הנחות העבודה של טום לי –

   • רגולציית הקריפטו החדשה (GENIUS Act) ופריחת ה- stablecoins  יכניסו מוסדיים לשוק.

   • זרם הכסף (M2) מצביע על עודפי נזילות שיחפשו נכסים דיגיטליים.

   • לכן את'ריום מסוגל לעלות פי 10 בשנתיים הקרובות; אם זה יקרה, מניית BMNR עשויה לזנק אף יותר (פי 25-35) בזכות ההחזקה הממונפת העצומה שלה.

3. ביצועי המניה עד כה –

   מאז הצטרפותו של לי זינקה BMNR מ-4$ לשיא של 135$ ונרגעה ל-42$ – תנודתיות קיצונית שמושפעת הן מרכישות ה-ETH  והן מהנפקות ההון.

4. סיכונים עיקריים –

   • תנודתיות חדה במחיר האיתריום.

   • המשך דילול מניות למימון רכישות.

   • מינוף פיננסי גבוה שעלול להכביד אם השוק יתהפך.

בקיצור: טום לי מהמר בגדול על אית'ריום דרך חברת  BMNR מתוך אמונה שהרגולציה החדשה תייצר ביקוש מוסדי אדיר; אם החזון יתגשם, ETH, ולפחות תאורטית גם BMNR, עשויים להציג עליות חדות.

נסכם, רגולציית הקריפטו החדשה תביא ל:

• שימור יתרון תחרותי –  העברת חדשנות הקריפטו חזרה לארה״ב לאחר שנים של הגירה רגולטורית ל"איי-בריחה".

• ביקוש לאג״ח –  מחקרים פנימיים מצביעים על פוטנציאל של טריליוני דולרים בביקוש נוסף לאג"ח של האוצר האמריקאי, בזכות פיקדונות כביטחונות למטבעות היציבים.

• דולריזציה עולמית –  במדינות עם מטבע מקומי חלש, אפליקציות בלוקצ’יין יאפשרו לאזרחים לסחור בדולר בלחיצת כפתור, מבלי להזדקק לבנק.

לסיכום

אם הסנאט יאשר את CLARITY עד אוקטובר, צפויה חתימה נשיאותית שנייה על החוק וכן סטנדרט רגולטורי שלם: מטבע יציב מפוקח, בורסות מורשות, חלוקה ברורה של סמכויות ופיקוח קבוע. בכך יתאפשר ל-וול סטריט, לסיליקון ואלי וליזמי בלוקצ’יין לדבר בשפה משפטית אחת ברורה בלי סיכונים רגולטוריים – ולארה״ב לקטוף את פירות “הקפיצה הקוואנטית” בפיננסים הדיגיטליים.

מניות מדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע. שימו לב שטסלה ואלפביית (גוגל) מדווחות ביום רביעי לאחר המסחר.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

זכרו, המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרמיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.