כלכלה של אינטליגנציה: מדוע עידן ה- AI וה-AGI שובר את כל חוקי הכלכלה המוכרים

אנו חיים בתקופה של רעש תקשורתי עצום סביב בינה מלאכותית (AI) ו-AGI (בינה מלאכותית כללית). רבים שואלים: האם מדובר בבועה? האם זו רק עוד טכנולוגיה שתייעל תהליכים בשוליים, או שמא החזון האוטופי של "הכל משתנה הפעם" הוא הנכון?

כדי להבין את גודל השעה, עלינו לקחת צעד אחורה מהתנודות היומיות במניות כמו אנבידיה או טסלה, ולבחון את המציאות דרך "עקרונות ראשונים" (First Principles). המסקנה המסתמנת היא שאנו עומדים בפני שינוי פרדיגמה מוחלט: המעבר מכלכלה של סחורות לכלכלה של אינטליגנציה אינסופית.

מלחמת השבבים: מדוע התחרות לא תהרוג את הרווחים?

הדיון מתחיל לעיתים קרובות בחששות לגבי חברת אנבידיה (Nvidia), הספקית המובילה של מעבדים גרפיים (GPUs) וכל הפלטפורמה המשמשת כתשתית למהפכת ה-AI. הטענה הרווחת בקרב ספקנים היא שימיהם של הרווחים העצומים של אנבידיה (כ-73% שולי רווח) ספורים. הסיבה? תחרות מצד ענקיות כמו גוגל, שמפתחות שבבים מתחרים לשימושם העצמי (TPUs) ומציעות אותם למשתמשים אחרים בענן במחירים אגרסיביים. זה היה עד היום, אבל עכשיו הופצו שמועות שגוגל במשא ומתן עם מטא למכור לה את שבבי ה- TPU, ולפי ההיגיון הכלכלי הקלאסי, תחרות מובילה לירידת מחירים ולשחיקת רווחים.

גוגל בשיחות עם מטא להספקת שבבים ל- AI

בשבועות האחרונים ראינו תופעה מעניינת בשוק: מניית גוגל קופצת בעוד אנבידיה דווקא נחלשת, למרות דוחות מדהימים.

הסיבה איננה מקרית — היא קשורה לשינוי אסטרטגי בתעשיית ה- AI שהמשקיעים חוששים ממנו:

מטא בשיחות (לא נחתם כלום עדיין) על הסכם להשתמש בשבבים (TPUS) של גוגל לאימון מודלי-העל שלה. ה- TPU, הוא שבב שגוגל פיתחה לעצמה להרצת יישומי ענן ו- AI. בנוסף, היא קונה גם שבבי GPU של אנבידיה ליישומים כלליים יותר. מטא לעומת זאת, משתמשת רק ב- GPU של אנבידיה וזו הפעם הראשונה שמטא יוצאת מגבולות ה-GPU  של אנבידיה לטובת מאיץ חישוב חיצוני (אם אמנם יתבצע).

בהיבט תשתיתי, חדשות אלה מבשרות את ראשיתה של מערכת AI רב-פלטפורמית: לא כל המודלים חייבים לרוץ על GPU של אנבידיה.

זה כל מה שהשוק היה צריך כדי לדחוף את גוגל למעלה.

אנבידיה ירדה לא בגלל ביצועים אלא בגלל הפסיכולוגיה של המשקיעים

השוק חושש שאם מטא תאמץ את ה- TPU גם לקוחות אחרים כמו Amazon, Microsoft ו-OpenAI  יחפשו גיוון.

אולם, ההיגיון הזה שגוי במצב השוק הנוכחי מכמה סיבות:

על כל שבב שאנבידיה מייצרת, ישנם 12 לקוחות שממתינים בתור. אנחנו נמצאים בסביבה של "מחסור בהיצע" (Supply Constrained). כניסת גוגל או אמזון לייצור שבבים לא תפגע באנבידיה, כי "הרעב" לכוח חישוב (Compute) גדל בקצב מהיר יותר מהיכולת של כל המפעלים בעולם לייצר אותו. בנוסף, השבבים של גוגל (ה- TPU) הם ייחודיים מאוד לצרכים של גוגל ועדיין לא ראינו חברות אחרות שמשתמשות בהם.

הכלכלה של האינטליגנציה: המשאב היחיד ללא תקרת ביקוש

כאן אנו מגיעים לנקודת המחלוקת ולנקודה הקריטית ביותר להבנת העתיד הכלכלי. עבור כמעט כל מוצר בעולם – מזון, מכוניות, נדל"ן וכו' – ישנה נקודת רוויה. גם אם אתם עשירים מאוד, אין לכם צורך ב-1,000 מכוניות או ב-50 ארוחות ביום. ככל שההיצע גדל, הערך השולי יורד.

אינטליגנציה היא היוצא מן הכלל היחיד.

אינטליגנציה איננה "מוצר צריכה" רגיל; היא הטכנולוגיה האולטימטיבית ליצירת ערך כלכלי. היא הכלי שבאמצעותו אנו משיגים את מה שאנו רוצים. ומכיוון שהרצון האנושי הוא אינסופי – תמיד נרצה להיות יותר חכמים כדי שנוכל להשיג יותר בריאות, יותר עושר, יותר פנאי, יותר חוויות – הביקוש לאינטליגנציה שתספק את הרצונות הללו הוא אינסופי.

• המעגל של היזון חוזר: ככל שיש לנו יותר אינטליגנציה, אנו מייצרים יותר ערך כלכלי.

• התוצאה: יש לנו יותר משאבים לרכוש עוד אינטליגנציה כדי לפתור בעיות מורכבות יותר.

אין תקרה. בניגוד לחשמל, שהוא תשתית קריטית אך מוגבלת פיזית, אינטליגנציה יכולה לשפר את עצמה, לייעל את עצמה, ולהוביל לצמיחה אקספוננציאלית שאינה נעצרת.

זו דעה שלפחות נראית הגיונית.

הסינגולריות הכלכלית - הסוף לעקומת ה-S

במשך דורות, כל טכנולוגיה חדשה התנהגה בצורה של "עקומת S" (צמיחה איטית, האצה מהירה בביקוש ובהספקה, ואז התייצבות ורוויה) – הגרף למטה מימין.

ה-AI שובר את המודל הזה. אנו עוברים לעקומת "L" ( העקומה משמאל - קו אנכי עולה).

הסיבה לכך היא שאינטליגנציה היא המשאב היחיד שמייצר עוד מעצמו. ברגע שמערכות AI עוזרות לכתוב קוד טוב יותר ולפתח שבבים חזקים יותר, קצב השיפור מאיץ ולא מאט.

אנו נכנסים לתקופת מעבר של כ-3 שנים שבה הבינה המלאכותית מחלחלת לכל סקטור – רפואה, משפט, מחקר, ממשל – ומתחילה "לשאוב" משאבים ולייצר צמיחה בקנה מידה שמעולם לא ראינו.

בכל דור אומרים על הטכנולוגיה החדשה "הפעם זה שונה והחברות תגדלנה בלי גבול". יתכן מאוד שהפעם הספקנים שאומרים "אלו תמיד אותם דיבורים", טועים, כי הפעם מדובר במשאב שמשנה את חוקי הפיזיקה של הכלכלה.

המנצחים הגדולים: "6 המופלאות" והתשתית החדשה

במבט על שוק ההון, אנו רואים התגבשות של מונופולים חדשים השולטים בתשתית הקריטית הזו:

1. אנבידיה: מספקת את שכבת הפלטפורמה ובמיוחד, החומרה עליה ה- AI והעולם רץ.

2. הענקיות (Amazon, Alphabet/Google, Microsoft): שולטות בשכבת הענן. הן ה"זרועות" שמנגישות את האינטליגנציה לכל עסק בעולם. הן בונות שבבים משל עצמן, קונות מאנבידיה ובונות תשתיות אדירות.

3. טסלה: מחזיקה במונופול כמעט מוחלט על "AI פיזי" (Embodied AI) – רובוטים, רכבים אוטונומיים ותחבורה.

4. מטא: מחזיקה בגישה ישירה ל-3 מיליארד משתמשים ובמודלים פתוחים (open source) חזקים.

אפל לא בחבורה הזו כי היא עדיין לא מפתחת את תחום ה- AI ולכן כתבנו 6 ולא "7 המופלאות".

החברות הללו אינן עוד "חברות ורטיקליות" רגילות. הן מחזיקות במפתח לכל הכלכלה האנושית העתידית (כנראה, עם כמה חברות תשתית תוכנה נוספות ומתחרות סיניות גדולות). המשמעות למשקיעים היא ששיעורי הצמיחה השנתיים עשויים להתייצב על כ-20%-40% ויותר לשנים רבות קדימה, נתון שנשמע דמיוני בעולם הישן אך הגיוני בעולם של צמיחה אקספוננציאלית.

לסיכום

אנו בפתחו של עידן שבו האינטליגנציה הופכת לסחורה המבוקשת ביותר. הביקוש לאינטליגנציה הוא אינסופי כי הדמיון והרצון האנושי הם אינסופיים. זהו לא שינוי טכנולוגי רגיל, אלא סינגולריות כלכלית שתשנה את הדרך שבה ערך נוצר, נמדד ומופץ.

המניות המדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אין החזר כספי לאחר הרישום וחשיפת המידע, לכן בדקו טוב שאתם נרשמים ומשלמים על השירות המבוקש. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרימיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.