המלחמה הזו לא תיגמר מהר והדלק כנראה עדיין לא הגיע לשיאו

להערכתי, הסיבה המרכזית לכך שהמלחמה במזרח התיכון עלולה להימשך איננה רק עוצמת האש שכבר הופעלה, אלא המבנה האסטרטגי של העימות עצמו: כל צד חייב להגיע להכרעה וחושש שוויתור עכשיו יתפרש כחולשה, וכל צד עדיין מאמין שלחץ צבאי נוסף עשוי להשיג את מטרותיו, חיסול המשטר מצד אחד והגברת משבר האנרגיה העולמי מצד שני, ולשפר את עמדת המיקוח שלו. בפועל, זה יוצר לולאת הסלמה שבה גם כשיש נזק כבד, אין תמריץ ברור לבלום. נכון ל־22 במרץ 2026, העימות כבר נכנס לשבוע הרביעי שלו, טראמפ נתן אולטימטום שהסתיים ביוזמתו, איראן מאיימת להקשיח עוד יותר את הגישה דרך מיצר הורמוז אם תותקף תשתית האנרגיה שלה, והמסרים מוושינגטון ומטהרן רק החריפו בימים האחרונים במקום להתרכך.

המלחמה הנוכחית במזרח התיכון כבר מזמן אינה עוד סבב קצר של הסלמה ובלימה. היא נכנסה לשלב עמוק יותר של עימות מבני, שבו אף צד אינו יכול להרשות לעצמו לעצור ראשון. במצב כזה, ההיסטוריה מלמדת דבר אחד: הזמן עובד נגד השווקים, ובעיקר נגד מחירי האנרגיה.

הנחת העבודה צריכה להיות פשוטה: המלחמה הזו לא עומדת להסתיים במהירות, ומחירי הדלק, בהתאם, עדיין לא הגיעו לשיאם. אנחנו מתעסקים בסבירויות שמשתנות כל הזמן, בעיקר כתוצאה מהחלטותיו של הנשיא טראמפ שרק עכשיו, בדקות אלו (בעת כתיבת המאמר אתמול), השהה את האולטימטום שלו לחמישה ימים.

בהודעה דרמטית ברשת החברתית שלו, הודיע טראמפ: אנחנו דנים עם איראן בסיום העוינות, לא נתקוף השבוע תחנות כוח... "אני מבטל את האולטימטום ומעניק 5 ימים להגעה להסכם. נשיא ארה"ב חשף שהאמריקנים מנהלים עם איראן "שיחות טובות" והודיע כי תשתיות אנרגיה ותחנות כוח לא יותקפו עד שישי. לישראל ברור: "נזרום איתו", אלו המגעים שהובילו להצהרתו. באיראן מכחישים ועוקצים: "אין מו"מ, טראמפ נכשל שוב".

אין תמריץ לעצור

במרכז הדינמיקה הנוכחית עומדת בעיה קלאסית של אסטרטגיה: כל צד מאמין שהוא חייב לנצח, וכל צד חושש שהפסקה תיתפס כחולשה. האירנים נלחמים על הישרדותם ושרידות המשטר ואינם יכולים לוותר. הישראלים והאמריקאים מאמינים שמשטר זה ימשיך להפעיל טרור באיזור וישאף להשמיד את מדינת ישראל, יגיע לגרעין ואז כבר אי אפשר יהיה לעצור אותו, ולכן עליהם להפילו.

זהו מתכון להמשך הלחימה.

מה שמחזק את ההערכה שהעימות לא יסתיים במהירות הוא העובדה שהחזית כבר איננה מצטמצמת רק לשאלת התקיפות הישירות, אלא גלשה לליבת הכלכלה האנרגטית של האזור: שייט, נפט, גז, חשמל ומתקני יצוא. כשהלחימה פוגעת או מאיימת לפגוע בנכסים כאלה, קשה מאוד “להוריד את הלהבות” במהירות, מפני שכל פגיעה חדשה מייצרת תגובת שרשרת כלכלית וצבאית.

מה שמחזק את רצונו של טראמפ להפסיק את הלחימה הן בחירות האמצע שיהיו בנובמבר והרצון של טראמפ להגיע אליהן עם אינפלציה נמוכה ומצב כלכלי טוב. סגירת מיצריי הורמוז גורמים לעליית האינפלציה ולמשבר כלכלי אפשרי.

קרן המטבע ציינה ב־9 במרץ כי זרימת האניות דרך מיצריי הורמוז כבר נפלה בכ־90%, ושהסכסוך החדש כבר העלה את מחירי הנפט בעולם בכמעט 50% מאז דצמבר.

לכן בעיניי, מי שבונה על רגיעה מהירה מתעלם מהעובדה שהמאבק עבר ממטרת “השמדה” למטרת “שחיקה”. ברגע שאחד הצדדים מאיים על תחנות כוח, נמלי אנרגיה, מתקני LNG או על חופש השייט, העלות של נסיגה, גדלה פוליטית וצבאית. גם אם לא תהיה סגירה הרמטית של הורמוז לכל ספינה, די בכך שהתנועה הופכת חלקית, מסוכנת, יקרה ואיטית יותר כדי לשמר את משבר האנרגיה. מיצר הורמוז הוא עדיין צוואר הבקבוק החשוב ביותר בעולם לאנרגיה; בערך חמישית מאספקת הנפט העולמית וחלק דומה מסחר ה־LNG  עוברים בו בדרך כלל.

העימות כבר אינו רק צבאי - הוא כלכלי. הוא נוגע בתשתיות, במסחר, באנרגיה ובשרשראות אספקה. ברגע שמלחמה נוגעת בליבה הכלכלית של האזור, קשה מאוד “להוריד הילוך” בלי מחיר כבד - פוליטי ופנימי.

מיצר הורמוז: צוואר הבקבוק של העולם

מיצריי הורמוז הם הנקודה הקריטית ביותר בשוק האנרגיה העולמי. כאמור, 20% מאספקת הנפט העולמית עוברת דרכו.

גם אם המיצר לא נסגר לחלוטין, מספיק שהוא הופך למסוכן יותר, יקר יותר או איטי יותר - כדי לגרום לזינוק במחירים.

וזה בדיוק מה שקורה.

• ביטוח ימי מתייקר

• ספינות מבטלות, ומאריכות מסלולים

• זמני אספקה מתארכים

• קונים מצטיידים במלאים “ליתר ביטחון”

המשמעות: המחירים עולים עוד לפני שיש מחסור אמיתי.

שוק האנרגיה לא מתמחר מציאות - אלא פחד

כאן מגיעה הנקודה הקריטית ביותר להבנה:

שוק הנפט לא פועל רק לפי היצע וביקוש, אלא לפי ציפיות וסיכון.

גם אם הנפט ממשיך לזרום, עצם האיום:

• על מתקני גז

• על נמלים

• על מכליות

• ועל תשתיות זיקוק

מספיק כדי להוסיף “פרמיית פחד” למחיר.

וזה בדיוק מה שמחזיק את המחירים גבוהים - וגם דוחף אותם עוד למעלה.

לא רק נפט: כל שרשרת האנרגיה בלחץ

הבעיה אינה מסתכמת במחיר חבית נפט.

המשבר מתרחב לכל שרשרת האנרגיה:

• גז טבעי (LNG)

• דיזל

• דלק סילוני

• הובלה ימית

• זיקוק

כאשר כל אחד מהמרכיבים הללו נפגע - העלייה במחיר מחלחלת עד לצרכן.

במילים אחרות:גם אם מחיר הנפט מתייצב – מחיר הדלק בתחנה עדיין יכול לעלות.

אי־ודאות היא הדלק האמיתי של העליות

השווקים לא שואלים כרגע “כמה נפט יש”, אלא:

“כמה בטוח להעביר אותו?”

וזו שאלה שאין לה תשובה ברורה.

כל עוד:

• אין הסכם מדיני באופק (עכשיו כבר יש אולי, דבר שגורם לזינוקים בחברות הסיכון וירידת מחירי הדלקים)

• האיומים נמשכים

• והתשתיות נשארות על הכוונת

השווקים ימשיכו לתמחר סיכון והמחירים יישארו גבוהים ותנודתיים.

מה צפוי בחודשים הקרובים?

בהסתכלות קדימה, התרחיש הסביר הוא:

1. המשך תנודתיות גבוהה

   עליות וירידות חדות אבל במגמת עלייה בסיסית בשוק הדלקים

2. שמירה על רמות מחיר גבוהות

   גם ללא הסלמה נוספת

3. זינוקים חדים בכל אירוע חריג

   כמו תקיפה, פגיעה בתשתית, או איום חדש

4. לחץ מתמשך על אינפלציה עולמית

   דרך מחירי אנרגיה והובלה

לסיכום

המלחמה הזו לא מתנהלת רק בשדה הקרב, אלא גם בצינורות הנפט, בנמלים ובים.

וכשזה המצב:

• אין “רגיעה מהירה”

• אין “ירידת מחירים טבעית”

• ואין חזרה לשגרה בטווח הקצר

הכיוון ברור:כל עוד חוסר הוודאות נשמר - מחירי הדלק נשארים גבוהים, ואף צפויים לעלות. אם ניראה הסכם מתגבש המצב עשוי להשתנות ומחירי האנרגיה ירדו.

בקיצור, מכיוון שאיננו יודעים כיצד הדברים יתפתחו אך מעריכים שהמלחמה לא תהיה קצרה ותמשיך להשפיע על מחירי הדלקים בטווח הבינוני בסבירות גבוהה, נבצע שינויים בתיק הפרימיום כדי לנצל את התנודתיות ועליית מחירי האנרגיה, ובתיק ה- AI נערוך שינויים כדי לנצל עליות עכשיו וירידות מחירים אפשריות בעתיד.

מזכיר שוב, כדי שתוכלו לנצל ירידות מחירים אפשריות חשוב שיהיה לכם מרכיב מזומן או מרכיב "נזיל" אחר גדול (לפחות 20-30%). כל עלייה היא הזדמנות להגדיל את נזילות התיק שלכם ולהתכונן למצב של הסלמה.

אנו מבצעים כעת התאמות:

מנויי תיק הפרימיום ראו שינויים כאן.

תיק ה- AI ראו את השינויים כאן.

המניות המדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אין החזר כספי לאחר הרישום וחשיפת המידע, לכן בדקו טוב שאתם נרשמים ומשלמים על השירות המבוקש. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרימיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.