הירידות בשוק - האם ספייס־אקס "שואבת" כסף מהשוק והאם כדאי לקנות ביום ההנפקה - שישי הקרוב?

בשבוע האחרון ובמיוחד ביום שישי האחרון, ראינו חולשה מסוימת בשוק, במיוחד במניות הטכנולוגיה והצמיחה. רבים מהמשקיעים מחפשים הסבר אחד ברור לירידות, אך במציאות היו מספר גורמים שפעלו יחד.

ביום שישי, אחד הגורמים המרכזיים לירידות היה דווקא דו"ח תעסוקה חזק מהצפוי בארה"ב שהסיר למעשה את החשש מאבטלה, וחיזק את החשש שהפד יתקשה להוריד ריבית לאור הלחצים האינפלציוניים שנוצרו עם עליית מחיר הדלקים בעולם. התוצאה הייתה עלייה בתשואות (ריבית) האג"ח דבר שגרם ללחץ על מניות הטכנולוגיה, ובמיוחד על מניות השבבים שכבר עלו בצורה חדה מאוד בחודשים האחרונים ומשקיעים החליטו לממש רווחים.

אולם בשבוע האחרון נוסף גורם חדש שמעסיק את וול-סטריט: הנפקת ספייס־אקס (SPACEX) ביום שישי הקרוב.

האם ספייס־אקס כבר משפיעה על השוק?

הנפקת ספייס־אקס ביום שישי הקרוב צפויה להיות הגדולה בהיסטוריה. החברה מתכננת לגייס כ־75 מיליארד דולר (בעיקר כדי שעובדים ומשקיעים וותיקים יוכלו להיפגש עם כסף) לפי מחיר של 135 דולר למניה ושווי של כ־1.75 טריליון דולר.

כאשר הנפקה כה גדולה מגיעה לשוק, משקיעים מוסדיים רבים וגם פרטיים (כאלו שביקשו להקצות להם מניות בהנפקה וממתינים לראות כמה יוקצה להם) נאלצים להכין מזומנים מראש ליום ההנפקה. במקרים רבים הם מוכרים חלק מאחזקותיהם במניות אחרות כדי שיוכלו להשתתף בהנפקה.

זו הסיבה שיש כיום אנליסטים הסבורים שחלק מהחולשה במניות הטכנולוגיה קשור להכנות לקראת הנפקת ספייס־אקס ביום שישי. גם בוול סטריט ג'ורנל דווח כי משקיעים עשויים לבצע "ריפוזיציה" בתיקים על חשבון מניות טכנולוגיה קיימות כדי לפנות מקום לספייס־אקס.

ההנפקה היא בהחלט אחד האירועים החריגים בשוק ההון בשנת 2026. סממן לכך אפשר לראות בהחלטת נאסד״ק לשנות את כללי ההכללה במדד Nasdaq-100 זמן קצר לפני הנפקת ספייסאקס. בעבר, חברות חדשות נדרשו להיסחר חודשים רבים ולעמוד בדרישות סף נוספות לפני כניסתן למדד. אולם נאסד״ק הנהיגה כלל “Fast Entry” חדש, המאפשר לחברות ענק שזה עתה הונפקו להצטרף למדד בתוך 15 ימי מסחר בלבד. זאת, כדי למשוך את ספייס-אקס להנפיק את מניותיה במסגרת נאסד"ק ולא בבורסה אחרת.

השינוי צפוי לאפשר לספייס-אקס להיכנס במהירות למדד ולהביא לרכישות אוטומטיות של מיליארדי דולרים מצד קרנות סל וקרנות מחקות מדד. מבקרי המהלך טוענים כי מדובר למעשה ב”שינוי חוקים עבור ספייסאקס”, שנועד למשוך את ההנפקה הגדולה בהיסטוריה לנאסד״ק ולהזרים ביקושים מלאכותיים למניה זמן קצר לאחר ההנפקה. מנגד, נאסד״ק טוענת כי השינוי נועד להתאים את המדד לעידן שבו חברות טכנולוגיה מגיעות לשוויי עתק כבר ביום ההנפקה.

מבחינתנו המשקיעים, המשמעות היא שחלק מהכסף שיוצא כיום ממניות הטכנולוגיה הקיימות אינו נובע בהכרח משינוי בהערכת השווי שלהן, אלא מהיערכות של גופים מוסדיים וקרנות מדד להנפקת ספייסאקס ולהזרמות הכספים האדירות שיידרשו לאחר כניסתה למדדים. לכן, הירידות כרגע הן לטווח קצר כנראה.

עם זאת, חשוב לשמור על פרופורציות.

שווי מדד S&P 500 הוא עשרות טריליוני דולרים, כך שגם הנפקה של 75 מיליארד דולר והכניסה של החברה למדדים תשפיע כנראה, אך היסטורית, גלי הנפקות גדולים לא הובילו בהכרח לירידות ממושכות בשוק.

למעשה, מחקרים של בנקים גדולים מצאו שבדרך כלל גלי הנפקות מופיעים דווקא בתקופות של שוק חזק במגמת עליה, כך שהירידות כנראה זמניות.

למה ספייס־אקס מושכת כל כך הרבה תשומת לב?

הסיבה לכך פשוטה: זו אינה עוד חברת טכנולוגיה.

ספייס־אקס שולטת כיום בשוק השיגורים לחלל, מפעילה את רשת הלוויינים סטארלינק, ובונה תשתיות שעשויות בעתיד לשרת תקשורת גלובלית, בינה מלאכותית, מרכזי נתונים בחלל ואפילו תעשיות חדשות על הירח ומקומות אחרים מחוץ לכדור הארץ.

לכן משקיעים רבים רואים בה לא רק חברת חלל אלא פלטפורמת תשתית עתידית.

אבל יש גם את הצד השני

למרות ההתלהבות, יש לזכור שהשווי המבוקש הוא כ־1.75 טריליון דולר. זהו שווי עצום גם ביחס לחברות הגדולות בעולם.

בנוסף, רק כ־5% מהמניות יהיו זמינות למסחר חופשי בתחילת הדרך. המשמעות היא שכמות המניות בשוק תהיה קטנה יחסית, בעוד שהביקוש עשוי להיות אדיר (כרגע כפול מההיצע). מצב כזה עלול ליצור תנודתיות חריפה במיוחד.

יש גם אנליסטים שמזהירים כי ההיסטוריה מלאה בהנפקות מפורסמות שהתחילו בהתלהבות גדולה ואז ירדו בעשרות אחוזים בחודשים הראשונים, כפי שקרה לפייסבוק לאחר ההנפקה ב־2012.

האם כדאי לקנות ביום הראשון?

זו כנראה השאלה שמעניינת את רוב המשקיעים.

אם המטרה היא מסחר קצר טווח, צריך להבין שהיום הראשון עלול להיות סוער מאוד. הביקוש העצום, הכמות הקטנה יחסית של מניות זמינות וההילה סביב אילון מאסק עלולים לגרום לעליות חדות מאוד כבר בשעות הראשונות. מצד שני, אותה תנודתיות יכולה גם לגרום לתיקונים חדים ומהירים.

לכן, מבחינת ניהול סיכונים, רכישה אגרסיבית ביום הראשון אינה בהכרח המהלך החכם ביותר, אלא אם יש לכם תוכנית ברורה שמובססת על בדיקה והניסיון שלכם.

ומה לגבי משקיע לטווח ארוך?

כאן התשובה מורכבת יותר.

אם ספייס־אקס אכן תהפוך לתשתית מרכזית של תקשורת, חלל ובינה מלאכותית בעשור הקרוב, ייתכן שבעוד עשר שנים המחיר ביום הראשון ייראה זניח.

מצד שני, גם חברות מצוינות יכולות להיות השקעות גרועות אם קונים אותן במחיר גבוה מדי.

לכן משקיעים רבים מעדיפים להמתין מספר שבועות או חודשים לאחר ההנפקה, לראות כיצד השוק מתמחר את החברה לאחר שההתלהבות הראשונית נרגעת, ורק אז לבנות פוזיציה.

לסיכום - מה עושים?

במבט על ספייס־אקס כמשקיע ארוך טווח, לא הייתי מנסה "לנצח את השוק" ביום הראשון.

הייתי מחליט מראש מהו גודל הפוזיציה שאני רוצה להחזיק במשך שנים, ורוכש אותה בהדרגה בהתאם לביצועים ולמימוש תוכניותיה הגרנדיוזיות. אם תהיה התלהבות קיצונית ביום הראשון, הייתי ממתין. אם תופיע חולשה לאחר ההנפקה, הייתי מנצל אותה לבנייה הדרגתית של פוזיציה.

בדיוק כפי שקרה בעבר עם חברות כמו אמזון, טסלה ואנבידיה השאלה החשובה אינה מה יקרה ביום הראשון, אלא האם החברה תצליח להגשים את החזון האדיר שלה לאורך העשור הבא.

התוכניות של מאסק גרנדיוזיות, אך זהו המבחן האמיתי של ספייס־אקס.

המניות המדווחות השבוע

ראו את החברות החשובות המדווחות השבוע בטבלה למטה.

החברות המדווחות השבוע

השקעות מוצלחות לכולן/ם!

תוכלו להירשם לבלוג זה חינם כאן ולהתחיל לקבל במייל מאמרים הדנים בתחום ההשקעות.

תוכלו גם לעקוב אחרינו בטוויטר כאן, שם אנחנו מפרסמים עדכונים קצרים יותר.

שימו לב שבמאמר זה אנחנו משתפים אתכם בתחזיותינו, דעותינו ושיקולינו לצורכי מידע, אך אין זה יעוץ או הכוונה כיצד לפעול ו/או לנהל את השקעותיכם ויתכן ואנו משקיעים בחלק או בכל החברות המוזכרות במאמר. על כל אחד ואחת לבצע את בדיקותיו/ה ולהסיק מסקנות בהתאם להעדפותיו/ה.

המנוי לתיק הפרמיום, תיק הצמיחה ותיק ה- AI הוא מנוי לשנה. כברירת מחדל המנוי מתחדש אוטומטית כל שנה. תוכלו לסיים את המנוי שלכם בכל עת דרך הפרופיל שלכם/ן (בחרו מהתפריט "המנוי שלי", בחרו בסוג המינוי ו"ביטול מנוי") באתר זה. אין החזר כספי לאחר הרישום וחשיפת המידע, לכן בדקו טוב שאתם נרשמים ומשלמים על השירות המבוקש. אם אתם מקבלים את המאמרים גם בהודעות ווטסאפ, תוכלו גם לשלוח הודעת "בקשה להפסקת מנוי פרימיום או צמיחה" או להפסקת השליחה בווטסאפ בלבד.